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张军的博客

复旦大学中国经济研究中心主任

 
 
 

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未来的资产价值  

2007-01-22 22:56:03|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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今晚在上海新锦江大酒店参加上海发展研究基金会的沙龙活动,这次请了哈继铭博士来演讲。哈博士是复旦大学毕业,比我高一班。现在中金公司任职。他主要从中国的人口结构和演变规律来预测中国资产部门的价格走势。简单地说,人口红利导致家庭的高储蓄,高储蓄导致流动性宽裕,利率低,资产价格高走。这个模式在日本上世纪50-70年代表现得非常突出。日本的拐点出现在80年代末,而根据人口学家的预测模式,中国的人口拐点可能在2015年前后。随着在此之后的老龄化速度加快和人口增长的下降,中国的家庭储蓄率要进一步下降,难以支撑资产部门的泡沫,破裂是肯定的.......

尤其是,中国现在的独生子女家庭模式在将来也会导致资产供给的增加大于需求。什么意思呢?举个最简单的例子来说。两个独生子女结婚以后,未来将继承双方的父母留下来的至少两套房产(这还不包括大量的其他资产和有价证券),但他们一套就够了,必然要卖掉一套。但因为大家都面临类似的局面,必然导致资产供给的增加大于需求。给定中国的这个人口和家庭结构的特征,房产价格在长期来说是要跌的。我要说的是,哈博士的分析针对的是长远的事情,不是现在。

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